合成 ETF 與實物 ETF 有何分別？名稱前的「X」代表甚麼

ETF 怎樣跟蹤指數？三種策略

一隻被動型 ETF 可以採用一種或混合多種策略。前兩種一般稱為實物 ETF；採用合成模擬的，就是合成 ETF。投委會指出，合成模擬具效率、能節省成本，也適合跟蹤一些設有參與限制的市場。

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資料來源：投委會錢家有道：被動型 ETF 的跟蹤策略種類

怎樣認出合成 ETF？看簡稱前的「X」

所有在聯交所上市的合成被動型 ETF，都須在中英文證券簡稱開首加上「X」標記，香港交易所的股份專頁及「披露易」的公告亦會使用這個簡稱。

要留意，ETF 的全名並沒有「X」標記；實物 ETF 的簡稱則維持不變。買入前，可在交易平台或香港交易所網站核對證券簡稱。

資料來源：投委會錢家有道：合成被動型 ETF 以資識別：附加標記

掉期怎樣運作？

以「融資掉期」為例，合成 ETF 把發行基金單位所得的大部分款項交給掉期交易對手，換取對方按指數表現計算的回報（或虧損）。

基金經理的目標是把對單一交易對手的淨風險降至零：每個交易日收市後，抵押品淨值應不少於基金資產淨值的 100%；如風險超過 0%，交易對手一般須提供抵押品。

資料來源：投委會錢家有道：融資掉期

合成 ETF 多了哪些風險？

• 交易對手風險：如發行衍生工具的交易對手違責，基金可能蒙受損失，虧損可高達衍生工具的全部價值。
• 交易對手愈多不一定愈安全：分散了單一對手的風險，但任何一個對手違責都可能造成損失；這些對手多是大型國際金融機構，亦有集中風險。
• 抵押品風險：抵押品可能集中於與指數無關的市場或發行人；即使抵押品達 100%，市況急跌時變現價值可能遠低於預期。
• 提早平倉成本：基金規模大減或終止運作時，提早解除衍生工具合約的成本可能很高，退回金額或大幅低於資產淨值。

資料來源：投委會錢家有道：ETF 主要風險

買入前，去哪裏查抵押品？

合成被動型 ETF 的基金經理須在 ETF 網站每日列出整體抵押品水平（佔資產淨值的百分比），並以圓形圖展示抵押品類別，例如股票、債券、現金的明細，以及最新的抵押品管理政策。

• 抵押品水平是否持續達到資產淨值的 100% 或以上？
• 抵押品主要是甚麼資產，是否集中在單一市場或行業？
• 有多少個交易對手？產品資料概要如何描述相關風險？

資料來源：投委會錢家有道：合成被動型 ETF 網站披露要求

常見問題

合成 ETF 一定比實物 ETF 危險嗎？

不能一概而論。合成 ETF 多了交易對手及抵押品風險，但在某些市場可能有成本或跟蹤效率上的優勢。應比較產品資料概要、抵押品水平及費用。

怎樣知道一隻 ETF 是不是合成的？

在聯交所上市的合成被動型 ETF，中英文證券簡稱都以「X」開頭；全名則沒有這個標記。

合成 ETF 的抵押品資料在哪裏看？

基金經理須在 ETF 網站每日更新整體抵押品水平，並展示抵押品類別明細及抵押品管理政策。